梁嘉琳 祝旸彤 马敬贤

　　在新一轮互联网融资寒冬来临之际，昔日下注不同阵营恶战O2O市场的投资人，坐到了一起；昔日累计烧钱上百亿元的中国最大团购公司美团网、中国最大的第三方消费点评网站大众点评网，也合在了一起。

　　8日，美团网和大众点评网联合发布声明，宣布达成战略合作，已共同成立一家新公司。美团网原先的估值在100亿美金以上，而大众点评网的估值是40多亿美金。这意味着，新公司将成为中国最大的O2O公司。

　　随着一亩田、一号店、顺丰嘿店等O2O创业公司陷入危机。据IT桔子统计，今年上半年，只有四分之一左右的O2O项目能拿到B轮融资。2014年拿到A轮投资的企业高达846家，而拿到B轮的企业数量骤降至225家，C轮寥寥无几。止战可以让两家喘气，但难以直接推导出新霸主地位。多位接受经济观察报采访的投资人认为，此次合并将建立中国O2O行业的“信息搜索—服务交易—支付评价”的闭环，为美团补上“点评”基因，也为大众点评补上“地摊基因”。

　　然而，这次合并如果仅仅是业务线的扩张，并不能满足投资人的盈利预期，至于能否实现用户、产品、员工的优质整合，仍然需要时间的验证。

　　烧钱之痛

　　9月底的一个深夜，王慧文刚刚开完会。“稍等一下，我看看表怎么读。”他打开一份份报表，一行行数下来，试图理解这份英文运营资料。作为美团创始人王兴的大学同寝、美团网副总裁，王慧文获得授权，首度向经济观察报系统性披露佣金率、复够率等核心业务指标。

　　美团高管忍不住打破沉默，源于他们持续两个多月的新一轮融资，遭到竞争对手的阻击。《融资窗口关闭，全球团购网站生存成谜》等文章引发一向低调的美团发出声明，史无前例地向公安机关报告并欲追究其刑事责任。

　　据王慧文披露，在没有补贴的情况下，美团网2012年一季度获取的新用户，到2013年一季度的留存率是30%。有了补贴之后，2013年一季度获取的新用户，到了2014年一季度的留存率是40%；再到了2015年一季度，留存率又提高到了44%。在备受质疑的烧钱效率方面，王慧文澄清道，美团网的获客成本20元/人，每个新增用户在之后一年贡献的交易额将近1000元，如果take　rate(即平台从用户支出中获取的比例，包括交易佣金、营销费用等)是3%的话，相当于这个用户贡献30元收入。

　　长期投资于O2O供应链的钟鼎创投合伙人汤涛告诉经济观察报，整个淘宝系的take　rate在2.6%-2.9%之间，而美团的月均take　rate能达到3%以上，这已经相当可观。淘宝系现在的take　rate，已经造就阿里巴巴这样的数千亿美金市值巨头了；如果美团GMV真的达到1万亿元的时候，而take　rate还能进一步提升，“一定是家很挣钱的公司”。

　　但据一位不愿透露姓名的投资人说，按照目前的烧钱速度，这两家公司账上的现金，只够烧1年了。最高的1天，大众点评和美团合计要烧几百万美金。

　　汤涛说，现在，各大O2O平台为了拉来新客户、提高用户留存，做了很多促销。汤涛身边朋友在美团上订盒饭，每个人都只订自己的，因为美团是按单补的，市场给估值是按单估。“这种竞争竞争有点畸形了。”他感叹道。

　　启明创投O2O团队负责人黄宇回顾说，O2O用“负毛利”补贴用户，始作俑者是合并前的滴滴、快的，腾讯(微信支付)、阿里(支付宝)为了抢夺战略级的支付入口，就会分别为滴滴、快的烧钱买单，而别的O2O公司并不具备同样的历史地位，但有的投资人想不明白，再加上创业团队忽悠，“负毛利”竟然成为互联网圈创业的“惯例”，引发一轮轮烧钱大战。

　　O2O闭环

　　团购和大众点评的闪惠，谁能代表未来？美团网一位高管愤怒地向经济观察报表示，闪惠说白了，就是消费者到店消费后的支付行为，本质上只是一种结算方式，就像信用卡优惠而已。尽管愿