资深投资人自述：我为什么选择“错过”易到

　　蒋洁琼 常佳瑞 中国证券报

　　乐视与易到的生态化反显然并没有达到易到创始人兼CEO周航的预期。

　　4月17日，周航发布公开声明称，由于乐视的原因殃及了易到，“易到当前确实存在着资金问题。而这个问题最直接的原因是乐视对易到的资金挪用13亿”。就此，当晚易到与乐视便发布联合声明进行反驳。

　　在以易到、乐视，以及周航为主体的“13亿”事件持续发酵的同时，

　　有“错过”易到的投资人暗自庆幸；

　　有易到的小股东希望“隐形”；

　　有司机忙着挤兑、维权，并“停止接单了”；

　　还有用户看着自己易到账户中的余额眉头紧锁。

　　投资人的冷眼

　　尽管周航在本次公开发布的声明中表示：“事实上基于对出行行业前景的判断，以及易到在市场多年的积累和良好的用户口碑，一直有机构有信心、有意愿、有诚意投资易到。”但中国证券报记者了解到，在2015年10月乐视入主易到以后，有多位投资人却选择“错过”易到。

　　4月18日，一位知名信托公司投资人对记者表示：“还好当初没有投。”


　　“有做尽调，然后被否了就不投了。” 上述信托公司投资人表示，公司是在易到C+轮融资期间做的尽调，在项目评审时期决定放弃；选择放弃主要基于以下几个原因：网约车新政、乐视资金链紧张、易到不是行业老大并有持续亏的的预期。

　　“公司认为，在互联网行业不是老大生存更加艰难。因为在互联网行业，竞争都是白刃见血的。只有少数的公司能够笑到最后，投资易到的风险太大。”

　　张亮（化名）是一名与乐视有过交集的大型美元基金的负责人，在了解了易到用车的模式以后，做出了自己的专业判断。

　　“乐视生态体系的融资我们没有直接参与过，但前段时间乐视持股70%的易到用车D轮融资我们去听了。当时感觉，以周航为代表的管理层虽然持股15%，但周航及创始团队已经淡出了，业务是由乐视的人在管。乐视在各个领域广泛撒网，管理团队不够深，营销导向太严重，很会‘画饼’，而对于我们而言，投资就是投管理团队；另一个原因是，出行领域的市场格局已经比较清晰，滴滴绝对垄断，神州在高端市场优势明显，而易到的地位比较尴尬，整个业务也是在巨额的补贴烧钱状态。基于这些原因，我们当时没有投资易到用车。”

　　张亮告诉中国证券报记者， 不少投资者对乐视生态模式持怀疑态度。张亮表示，“生态玩法本身并没有错，BAT也是这种模式，但高举高打的生态玩法需要拥有很深护城河的主营业务。BAT之所以能形成生态，主要因为在搜索、电商、社交三个领域，各自处于绝对的行业龙头地位。这样一是产生了很好的现金流，二是拥有强大的用户基础。凭此外延扩张最终形成自己的生态。但乐视有什么？哪个业务不烧钱？”

　　值得注意的是，周航此次发声似乎也有为易到的资金问题“出头”的意思。“我作为易到用车的创始人，代表易到的初创团队以及所有用户，强烈呼吁现在的实际控制人——乐视和贾跃亭先生，能够优先站在社会责任的角度，妥善处理好易到的问题。”周航在声明中表示。

　　根据乐视网3月31日发布的公告，贾跃亭协议转让乐视网股份事项（涉及金额60.41亿元）中，1.71亿股乐视网股票已全部完成过户登记，融创中国实际控制的嘉睿汇鑫已按照协议约定支付完毕全部款项。按照贾跃亭此前承诺，本次以协议方式转让其持有的上市公司8.61%股份（1.71亿股）取得的资金将全部投入乐视系公司，助力乐视生态各项业务发展。

　　用户、司机的忐忑

　　2015年10月开始，易到开始高比例返现活动，以“限时”的形式推出“充100返100”等，资料显示，截至2016年6月，易到通过充返活动累计接受充值达60亿元。

　　某证券公司员工李明（化名）向记者表示，2016年1