韩宋辉 欧阳晓红

　　如同爱情故事一样，资本间的合作也是无谓谁对谁错，过程同样不会一帆风顺。

　　对于市场期望很高的新华保险引入战略投资者一事就面临这样的局面。

　　停牌一个多月后，新华保险3月2日发布公告称，“停牌期间，相关股东与潜在战略投资者进行多次磋商谈判……公司方面也就未来业务合作各种可能性 与潜在投资者进行了会商……由于相关方在战略投资载体等重大投资环节未能达成一致……相关股东经慎重考虑，决定终止筹划本次引入战略投资者事项”。

　　值得注意的是，上述公告三次出现“相关方”、“相关股东”的字眼。换句话说，公告的“画外音”是决定终止引入战投的不是新华保险，而是“相关股东”。

　　此前，据经济观察报了解，作为新华保险的大股东，中央汇金投资有限责任公司(下称“中央汇金”)将转让不低于10%的股权给阿里巴巴，但是交易仍存在不确定性。

　　而对于双方此次合作没谈拢，知情人士告诉经济观察报，“关键问题或在于控股权。”

　　自复牌之后，新华保险股价一路小幅走跌，在四个交易日里由史上最高位54.69元跌去近14%。不过，有券商分析指出，谈判破裂仅仅是空欢喜一场，输了一点时间，保险行业向好之势并未改变。

　　马云方面要控股权？

　　对于新华保险股权转让，此前业内人士对经济观察报分析称，中央汇金和阿里巴巴双方都有需求。

　　实际上，阿里巴巴一直在试图完善自己的生态圈，而保险就是其中一部分。目前阿里巴巴集团旗下的蚂蚁金融服务集团已经涵盖了第三方支付(支付宝和 支付宝钱包)、理财(余额宝和招财宝)、融资(蚂蚁微贷)、征信(芝麻信用)、银行(网商银行)、基金(天弘基金)以及保险(众安保险)等业务板块。其 中，保险板块的众安保险虽然因互联网保险定位引起众多关注，但是其业务发展仅聚焦于财险且发展形成气候有待时日。

　　据经济观察报了解，为此，马云方面考察了几家保险公司，诸如幸福人寿、新华保险等，最终选定了新华保险。而此时，新华保险大股东中央汇金也正好萌生了转让部分股权之意。

　　据外媒报道，马云方面收购的资金来自中国投资者财团，该财团由云峰基金联合创始人兼银泰商业(集团)有限公司董事长沈国军牵头，拟投入的收购资 金为57亿美金。“沈国军应该是替马云出面的，”上述知情人士告诉经济观察报，“新华保险这方是中央汇金牵头进行谈判的，57亿美元是双方刚开始谈成的价 格，后来谈判的价格有所缩水”。

　　以新华保险停牌前20个交易日收盘价的平均值43.83元/股参考，不考虑任何折价，若以57亿美元成交，阿里巴巴能获得新华保险多少股权呢？答案是26%。

　　这对新华保险目前的股东架构造成多大的影响呢？目前，新华保险控股股东中央汇金持股31.34%，为第一大股东，二股东宝钢集团有限公司占股 15.11%。也就是说，如果马云方面成功以57亿美元从中央汇金购入新华保险股权，中央汇金会失去对新华保险的控股权。“显然，最后的谈崩说明，中央汇 金是不愿意放弃控股权的。”一位分析人士表示，这两个公司的基因是不一样的，如果大股东不变的话，是没有人愿意进来的。

　　经济观察报从另一消息人士处获悉，此次战投引入实际上是马云亲自参与主导的，双方希望互惠互利，各自结网，在战略方面搭建合作。但是该人士提醒“马云的意思不代表阿里巴巴的意思”。

　　如果翻看新华保险2月17日发的进展公告就会发现，谈判方已就战略合作方式、合作领域、战略投资载体等事项进行深入讨论，双方拟开展保险与互联 网的战略合作，但是在战略合作方式和战略投资载体等重大事项至今尚未达成共识。而公告中的未达共识的战略投资载体指的是沈国军所牵头的中国财团。

　　基于此，正如新华保险复牌公告中所言，相关方在战