一面是海外市场对中概股的“冷眼”，另一面是国内A股对互联网公司的“热捧”。面对这种冰火两重天的境遇，加之国内“互联网+”风口的吹起以及“大众创业、万众创新”的浪潮，不少中概公司开始计划拆分VIE架构，回归国内资本市场。

　　据《中国经营报》记者了解，今年以来，已有5家中概公司相继收到私有化要约。相关数据统计显示，在26家私有化主动退市的中概股中，有22家公司已经完成了退市，其余4家公司包括绿润集团、星源燃料、WSP控股以及盛大游戏的私有化也正在进行之中。

　　“从2013年12月扩容至今，新三板已经走过了1.0时代。而在升级进入2.0时代的节点上，新三板将成为快速、批量迎接VIE架构回归的主载体。”盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强在接受本报记者采访时表示，“这是中国资本市场首次大规模拥抱创新公司，未来两三年将有近1000家未上市公司拆除VIE架构后回归国内资本市场。”

　　热潮涌起

　　“近期确实有一些融过两轮风险投资的互联网公司来找我们咨询拆分VIE结构的事宜，对于不同VIE结构的企业来说，想要完全拆除原有VIE结构的工作并不一样，有一些会比较复杂，其中涉及到的法律问题也就比较多。”国内某大型律师事务所北京合伙人对记者表示。

　　VIE即Variable Interest Entity，通常是指境外特殊目的公司通过其在中国的全资子公司(外商独资企业、WFOE)来以协议控制的方式控制一家内资公司，从而实现境外特殊目的公司对内资公司的并表，进而境外特殊目的公司得以基于此在境外融资或上市。中国互联网企业在引入境外投资机构资金以及海外上市时，往往需要通过VIE架构作为一种绕开监管的灰色模式。但根据中国的法律，VIE架构的公司不能够在境内上市，这也成为很多互联网企业远走他乡的原因。

　　不过，世界那么大，还是“家里”好。持续的牛市行情，特别是创业板的高市盈率令国内资本市场充满了诱惑性。于是，一些赴美上市但股价表现长期低迷的互联网公司，开始对回归国内资本市场跃跃欲试。

　　而掀起这一轮热潮的无疑是创下A股涨停纪录的暴风科技(300431.SZ)以及新闻不断的乐视网(300104.SZ)。两家互联网公司所带来的资本放大效应让众多互联网企业想分享A股盛宴。

　　“在暴风科技和乐视网股价奇高的背后，其实凸显了中国资本市场创新力的极度稀缺。不可回避的一个问题在于，中国很大一部分优秀的创新公司都接受过美元投资，相当一部分公司是VIE架构。但在这大量的优秀创业公司中，仅有极少部分企业能够最终完成在海外上市。”彭志强表示，“以中国这样一个巨大资本市场的潜力和规模来看，中国创新企业的发展一定要依托中国资本市场。”

　　国信证券分析师则认为，估值溢价、融资难度以及做空机制是迫使境外上市公司回归A股的主要因素。从朗玛信息、启明星辰等公司相继放弃红筹架构并登陆A股，到北大千方从美股退市并借壳A股千方科技实现回归，再到盛大游戏、分众传媒等知名中概公司相继涉及私有化退市，随着A股资本市场的不断成熟，中概公司回归A股的进程提速。

　　另辟“三板”蹊径

　　不过，在注册制尚未落地，主板、创业板上市仍然需要长时间排队等候的情况下，新三板或许可以成为拆除VIE企业回归国内资本市场的首选。

　　“按照目前的规定，新三板公司没有利润限制门槛，申报流程短、融资方式灵活。新三板或可较为迅速解决公司融资问题，且可以作为今后转板的跳板。多数新三板挂牌企业从排队到正式登陆新三板仅需要一到三个月的时间，远快于主板和创业板，手续也较主板和创业板上市简单。”国泰君安证券分析师表示。

　　对此，全国股转系统副总经理陈永民也持相同观点。“在全国扩容之后，最初股转公司每个月受理的申请挂牌公司仅100多家。今年4月份当