刘佳

　　推动联想控股上市，或将是老兵柳传志的“收山之作”。

　　有消息称，联想控股有限公司将在6月4日向香港交易所举行上市聆讯，计划发行规模不超过20亿美元的首次公开募股（IPO）。

　　有媒体援引知情人士的话称，联想控股IPO计划若获得批准，将于下周开始向投资者进行推介，如果反响积极，该公司将在之后的一周启动IPO并接受认购。这意味着联想控股将在本月底前上市，并有望成为今年内亚洲地区最大金额的IPO交易之一。昨日，《第一财经日报》向联想控股核实此消息，但截至发稿，官方并未对此做出回应。

　　柳传志在此前接受采访时，曾透露联想控股将于2014年~2016年整体上市，联想控股上市后，过两年他就会全面退休。

　　联想控股有多大？

　　从单一IT领域，到多元化扩张，再到大型综合企业，联想控股究竟有多大?

　　从历史来看，联想控股创立于1984年，一直到2000年，它还只是在单一IT领域发展。

　　2001年，联想系企业组织结构进行调整，联想控股成为联想集团的母公司及单一大股东；此后，联想控股逐渐成长为一家多元化的投资控股公司，包括“实业”和“投资”两个板块。

　　其中，实业板块，是联想控股对某些行业里的企业进行直接投资，提供增值服务；投资板块，则是联想控股使用自有资金以及业界其他机构的资金，以旗下两家独立投资公司进行运营与管理，其中一家是专事风险投资的君联资本，另外一家是专事股权投资基金的弘毅投资，待投资周期完毕后，将所投企业售出后取得回报。

　　可以看到的是，联想控股的战略投资平台涉及IT、房地产、现代服务、金融服务、农业食品、化工新材料等几大领域，成员企业包括：联想集团、君联资本、弘毅投资、融科智地、神州租车、拜博口腔、正奇金融等十几家子公司。

　　而这种“投资+实业”的模式，通过两个板块之间的互动，既使联想控股拥有源源不断的现金，同时，财务性投资也可成为联想控股核心资产项目的优质来源地之一。

　　有业内人士评价，这更像是一种阶梯式的拉动战略——联想控股通过投资高利润率的行业，来拉动联想集团等低利润率的行业，再通过低利润率行业的规模增长，达到扩容。而在投资回报周期较长的行业中，联想集团等低毛利率但具有规模效应的企业又能够对整体业务提供支撑。

　　今年4月联想控股向港交所提交的材料显示，联想控股的收益从2012年的2263亿元人民币增至2014年的2894亿元人民币，年复合增长率为13.1%。公司的权益持有人应占利润从2012年的22亿元人民币增至2014年的41亿元人民币，年复合增长率为34.8%。而公司的总资产从截至2012年12月31日的1979亿元人民币增至截至2014年12月31日的2890亿人民币，年复合增长率为20.8%。

　　有业内人士评价，联想控股多方面投资，包括布局一些热点领域，对于未来上市估值会有较好的支撑，不管是短期市场概念还是比较长远的价值投资，都会形成结构化支撑，特别是如消费、健康等，都是未来投资热点。“但对于联想控股而言，还将面临整合挑战，而虽然联想控股目前提的是整体上市，但未来旗下子公司业务将择机分拆也依然是选项之一。”

　　三个不确定

　　在联想控股内部，柳传志把这次上市比作联想向“百年老店”进发的一个重要的里程碑。

　　在上市前的员工沟通会上，柳传志曾坦言，2008年，联想控股就提出准备用6~8年的时间，在2014~2016年实现上市。但是中间由于一些原因，使得公司的发展耽误了一年。2009年又正赶上金融风暴波及IT产业，那一整年的时间，柳传志把自己主要的精力放在了联想集团，因此联想控股上市工作实际启动是从2010年开始的。

　　他提到，在这个过程中，联想曾经犯了一个主要的错误，就是由于时间紧，把“磨刀”的时间减少了，例如在业务