不少人对阿里、苏宁互换股权结成战略联盟深感震惊。倒退三、五年，这样的两家企业是绝对不可能走到一起的。那时线上零售对线下实体店是替代、是颠覆，就是要把百货大楼、苏宁的客户抢到淘宝和京东。如今，线上企业能抢的客户抢得差不多了，感觉增长乏力、日子不好过了。阿苏结盟代表着线上、线下企业从竞争转向竞和。

　　除了与线下企业结盟互助，互联网企业还在积极寻找各种“风口”，于是乎O2O、互联网金融、智能硬件的热朝一波接着一波地到来。在中国，汽车、房产是为数不多的万亿级市场，这两个领域的“互联网+”想象空间异常丰富。相关的垂直网站利用近水楼台之便开始积极的探索，成为“风口”上的企业，汽车之家、易车是它们的典型代表。两家主营业务相似、同为纽交所上市公司、都致力于打造按成交收费的汽车电商平台。但是两家在“风口”上的企业“姿势”不同，业绩反差大，投资人对他们的看法颇有分歧。

　　8月5日，汽车之家公布的2015年Q2财报显示，营收、净利润分别为8.6亿和3.05亿，同比增幅分别达到69.9%和47.8%。8月6日，易车公布也了Q2财报，营收突破10亿元，同比增长92.5%，净亏损5924万（去年同期净利润1.16亿）。

　　在紧随财报公布后的交易中，汽车之家小幅低开，成交量大幅萎缩，收盘价较上个交易日微涨1.2%；易车则放量大跌18%。次日（美东时间8月10日），易车又放量大涨11%。

　　易车在二级市场放量波动，说明此时投资者分歧较大，不看好的走，看好的进。其实，包括新车、二手车销及汽车后服务的汽车电商在中国有数万亿的潜在市场。单一季度的数字没那么重要，重要的是从数字后面看到公司的布局。

　　比市值、拼业绩的持久战

　　2010年11月17日，易车率先在纽交所完成IPO(发行价为12美元，涉资1.26亿美元)。三年后的2013年12月11日，汽车之家也来到纽交所，发行价为17美元，募集资金1.33亿美元。

　　主要业务相似的两家公司，双双登陆纽交所，按期披露季报、年报，易车与汽车之家开始了比市值、拼业绩的持久战。＃即便企业不想比，投资人也要比＃

　　虽然是后来者，但汽车之家的市值一上来就超过易车一大截。2014年初，汽车之家的市值差不多是易车的两倍。2014年11月，易车市值达到58亿美元，比汽车之家高12亿美元。但到2015年8月，易车市值又跌至22亿美元，略多于汽车之家的一半。


　　两家的营收同样是你追我赶：2009年、2010年易车领先；2011年~2013年汽车之家迅速反超；2014年以来，易车又开始领跑且营收增速高于汽车之家。


　　但是，由于汽车之家毛利润率稳中有升，2015年Q1、Q2分别为83％和84％。而从2014年Q4开始，易车毛利润率骤然从80%跌落，连续三个季度都是68%，这显然不是管理问题，而是战略意图的转移。进入2015年，易车的毛利润开始低于汽车之家。


　　在盈利能力方面，汽车之家始终保持领先。这正是在多数时候，汽车之家估值更高的原因。2014年11月易车市值反超汽车之家时，正值公布上季度财报，而在2014年Q3业绩易车网净利润达1.86亿，超过汽车之家的1.71亿。


　　看来美国投资人是完全按净利润、自由现金流为这两家公司估值，对汽车电商业务的进展并没有给予关注。不必抱怨华尔街的短视，“不见兔子不撒鹰”正是美国机构投资者的精明之处，即便是苹果也得拿硬邦邦的数据说话。

　　营收结构是基因的表象

　　汽车之家与网车的支柱性收入有两个：广告和经销商服务。

　　汽车之家从媒体起家，其广告收入始终高于易车网。前者在2015年Q2的广告收入达5.97亿，领先幅度达44.5%。易车披露，其广告客户包括82家主机厂（汽车整车制造厂）中的76家以及4800家经销商。

　　易车从为经销商提供服务起家，并保持领先。如今，此类服务在汽车之家