新浪科技讯 北京时间3月16日晚间消息，德银今日发布投资报告，维持去哪儿股票(Nasdaq:QUNR)“买入”评级，同时维持33.10美元的目标股价不变。
以下为报告内容摘要：
核心业务强劲，但继续亏损：我们认为，虽然市场竞争激励，但去哪儿2014财年第四季度主要业务仍将保持强劲增长势头。我们预计，酒店预订量同比降增长84%，机票预定量同比降增长59%。而且，来自直接签约酒店的业务贡献将十分显著。但受持续的的优惠券促销活动的影响，我们认为去哪儿利润率仍面临压力。我们预计，去哪儿第四财季净营收将达到人民币5.09亿元，同比增长103%，高于公司同比增长95%的指导性预期，以及华尔街预期的同比增长98%。基于非美国通用会计准则，运营亏损将达到人民币3.74亿元，环比增长37%，运营利润率为-74%，与华尔街预期一致。基于非美国通用会计准则，净亏损将达到人民币3.7亿元，运营利润率为-73%，而华尔街的预期是运营利润率为-67%
直接签约酒店业务强劲：去哪儿1月底宣布，与22家高端酒店集团达成同盟，联手打造高端出行“生态圈”。公司管理层表示，部分库存将通过公司的SaaS系统来放置，通过直销模式根据CPS进行收费。我们认为，去哪儿在酒店直销OTA模式上取得显著进展，并在高端酒店市场赢得了份额。第三财季，去哪儿每间夜平均营收同比增长7%，且来自高端酒店的营收贡献继续提升。我们预计，去哪儿第四财季市场份额将继续增长。
价格战仍影响利润：得益于酒店直销业务的发展，去哪儿酒店业务的混合Take Rate开始提高，但仍显著落后于其他主要竞争对手(Take Rate为4%)。因此，我们认为去哪儿的Take Rate让有继续提升的空间。但同时，激烈市场竞争所导致的持续的优惠券促销影响了整个行业的利润率。我们认为，第四财季去哪儿采取了更激进的定价策略和产品采购。由于这些战略无法长期持续，我们认为，该市场主要竞争对手需要在定价策略方面进行更多的协调，甚至是合作。
估值：我们继续维持去哪儿股票“买入”评级，同时维持33.10美元的目标股价不变。(李明)
